在工程項(xiàng)目建設(shè)階段，項(xiàng)目資本金籌集包括自有資金、權(quán)益性融資資金（股權(quán)融資）、政府資金作為資本金注入、其他合規(guī)資金等途徑。

1、自有資金

（1）企業(yè)留存收益。企業(yè)在過(guò)去的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中積累的未分配利潤(rùn)是資本金的重要來(lái)源。當(dāng)參與新機(jī)制特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目時(shí)，這些留存收益可以作為資本金投入，用于項(xiàng)目的前期啟動(dòng)和工程建設(shè)。

（2）股東增資。股東根據(jù)項(xiàng)目的前景和自身的戰(zhàn)略規(guī)劃，增加對(duì)項(xiàng)目公司的投資。比如現(xiàn)有股東為了獲取項(xiàng)目長(zhǎng)期收益，按照股權(quán)比例增加投入資金，這些新增資金就成為項(xiàng)目資本金的一部分。

2、權(quán)益性融資資金（股權(quán)融資）

（1）引入戰(zhàn)略投資者。通過(guò)出讓部分股權(quán)吸引具有行業(yè)資源、技術(shù)優(yōu)勢(shì)或者市場(chǎng)渠道的戰(zhàn)略投資者。項(xiàng)目公司可引入在特定領(lǐng)域有深厚技術(shù)積累的企業(yè)作為戰(zhàn)略投資者。這些戰(zhàn)略投資者不僅能帶來(lái)資金，還能提供先進(jìn)技術(shù)、穩(wěn)定設(shè)備供應(yīng)渠道等資源，戰(zhàn)略投資者將按照股權(quán)比例分享項(xiàng)目的收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)略投資者投入資金成為項(xiàng)目資本金。

（2）吸收風(fēng)險(xiǎn)投資。對(duì)于一些具有高成長(zhǎng)性和創(chuàng)新特點(diǎn)的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，如新型智慧城市服務(wù)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可能會(huì)對(duì)其感興趣。風(fēng)險(xiǎn)投資以獲取項(xiàng)目未來(lái)的高收益為目的，向項(xiàng)目公司注入資金，成為項(xiàng)目資本金的來(lái)源之一。

（3）發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具。《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理的通知》（國(guó)發(fā)〔2019〕26號(hào)）：鼓勵(lì)通過(guò)發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具等多渠道規(guī)范籌措投資項(xiàng)目資本金，但通過(guò)發(fā)行金融工具籌措的資金認(rèn)定為資本金不得超過(guò)總額的50%。

3、政府資金作為資本金注入

（1）政府專項(xiàng)撥款。政府根據(jù)項(xiàng)目的公共利益屬性和戰(zhàn)略重要性，可能會(huì)有專項(xiàng)撥款作為項(xiàng)目資本金。例如，對(duì)于農(nóng)村飲水安全特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，政府（以政府出資代表形式）為了保障農(nóng)村居民的基本生活需求，將一部分專項(xiàng)撥款作為項(xiàng)目資本金，以降低項(xiàng)目的整體融資成本，提高項(xiàng)目可操作性。

（2）地方政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。在重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目中，地方政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金可以進(jìn)來(lái)。如在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目中，地方政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金按一定比例投入作為項(xiàng)目資本金，引導(dǎo)社會(huì)資本跟進(jìn)投資，起到投資撬動(dòng)作用。

4、其他合規(guī)資金

（1）通過(guò)REITs回收資金。對(duì)于符合條件的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)完成后，在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)到達(dá)一定階段后可以通過(guò)發(fā)行REITs實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化?；厥召Y金部分可以作為另外一個(gè)新項(xiàng)目的資本金投入，便于推動(dòng)企業(yè)布局、做大做強(qiáng)。

（2）項(xiàng)目收益再投資。如果企業(yè)參與項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中有較好的收益，部分收益可以再投資到新的同類型或相關(guān)的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目中作為資本金。例如，污水處理廠特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目產(chǎn)生的收益，經(jīng)過(guò)合理分配后，一部分可以投入新的環(huán)保設(shè)施特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目中，作為資本金擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。

（3）政府專項(xiàng)債券資金作為資本金。

一是，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制的意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2024〕52號(hào)），擴(kuò)大專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金范圍。在專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金范圍方面實(shí)行“正面清單”管理，將信息技術(shù)、新材料、生物制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)、量子科技、生命科學(xué)、商業(yè)航天、北斗等新興產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，算力設(shè)備及輔助設(shè)備基礎(chǔ)設(shè)施，高速公路、機(jī)場(chǎng)等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施安全性、智能化改造，以及衛(wèi)生健康、養(yǎng)老托育、省級(jí)產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等納入專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金范圍（詳見(jiàn)《地方政府專項(xiàng)債券可用作項(xiàng)目資本金的行業(yè)》附件2）。提高專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金的比例，以省份為單位，可用作項(xiàng)目資本金的專項(xiàng)債券規(guī)模上限由該省份用于項(xiàng)目建設(shè)專項(xiàng)債券規(guī)模的25%提高至30%。二是，《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》（2024第17號(hào)令），將專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金的，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家關(guān)于資本金管理的規(guī)定和專項(xiàng)債券有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。三是，根據(jù)《國(guó)家發(fā)展改革委財(cái)政部關(guān)于印發(fā)地方政府專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域有關(guān)規(guī)定的通知》，2024年政府專項(xiàng)債作為資本金的適用領(lǐng)域，涵蓋鐵路、收費(fèi)公路、城市停車場(chǎng)、城鎮(zhèn)污水垃圾處理、供排水、天然氣管網(wǎng)和儲(chǔ)氣設(shè)施、城鄉(xiāng)電網(wǎng)、新能源項(xiàng)目、水利、供熱（含供熱計(jì)量改造、長(zhǎng)距離供熱管道）、供氣等17個(gè)領(lǐng)域；特許經(jīng)營(yíng)模式聚焦于交通運(yùn)輸、市政工程、生態(tài)保護(hù)、環(huán)境治理、水利、能源、體育、旅游等基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)。上述三者在支持領(lǐng)域上存在高度重合。符合條件的政府投資項(xiàng)目或特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，若自身具有債券償還能力，收益覆蓋專項(xiàng)債本息倍數(shù)達(dá)到一定要求，可申請(qǐng)使用政府專項(xiàng)債券資金。

四、無(wú)償性資金的獲取途徑

其他無(wú)償性資金包括：在建設(shè)階段的中央預(yù)算內(nèi)投資、地方財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、投資補(bǔ)助；資本金已落實(shí)到位且貸款已落實(shí)時(shí)爭(zhēng)取的貸款貼息等。

（1）中央預(yù)算內(nèi)投資。中央預(yù)算內(nèi)投資可作為政府直接投資資金投入到項(xiàng)目中，且不需要償還，通常要求項(xiàng)目建成后有關(guān)資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)歸屬政府，立項(xiàng)采用審批制。

（2）地方財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金。地方政府可將財(cái)政預(yù)算內(nèi)的資金投入到符合條件的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，支持項(xiàng)目建設(shè)，同樣無(wú)需償還，其使用需符合地方財(cái)政資金管理的相關(guān)規(guī)定。

（3）投資補(bǔ)助。國(guó)家發(fā)展改革委或地方政府對(duì)符合條件的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目給予的投資資金補(bǔ)助，具有無(wú)償性，目的是減少投資人實(shí)際承擔(dān)的投資額，促使項(xiàng)目具有商業(yè)可行性，補(bǔ)助范圍包括社會(huì)公益服務(wù)和公共基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村、生態(tài)環(huán)境保護(hù)和修復(fù)等領(lǐng)域。

（4）貸款貼息。資本金已落實(shí)到位且貸款已落實(shí)時(shí)爭(zhēng)取的貸款貼息。政府對(duì)符合條件且使用了中長(zhǎng)期貸款的項(xiàng)目給予的貸款利息補(bǔ)貼，貼息資金為無(wú)償投入，可降低項(xiàng)目的融資成本，提高項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。

文章主要整理了項(xiàng)目資本金和無(wú)償性資金的獲取途徑，在實(shí)踐中有不同的形式和通道。文章僅供同行研究者參考學(xué)習(xí)，有不足之處，歡迎交流探討。

參考資料：

1.《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理的通知》（國(guó)發(fā)〔2019〕26號(hào)）；

2.《國(guó)務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的通知》（國(guó)發(fā)〔2015〕51號(hào)）；

3.《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》（2024年第17號(hào)令）；

4.專項(xiàng)債用作特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目資本金可行性探討及路徑分析（中建政研集團(tuán)原創(chuàng)文章）；

5. 《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制的意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2024〕52號(hào)）。